新京報訊（記者王卡拉）2月6日晚間,貴州三力發(fā)布公告,公司擬一次性出資2.32億元取得貴陽德昌祥藥業(yè)有限公司（簡稱“德昌祥藥業(yè)”）95%股權。而德昌祥藥業(yè)是一家破產企業(yè),債務數(shù)額相對巨大,貴州三力早在2020年就瞄上了這家藥企,并曾計劃收購其不超過51%股權,但最終宣布終止。時隔一年多再次出手,貴州三力到底看中了德昌祥藥業(yè)哪些潛在價值？

時隔一年多,再度出手收購

早在2020年7月18日,登陸資本市場不到3個月的貴州三力就發(fā)布公告,擬通過現(xiàn)金方式向貴州漢方藥業(yè)、貴陽德昌祥藥業(yè)增資,取得漢方藥業(yè)、德昌祥藥業(yè)不超過51%的股權。當時,德昌祥藥業(yè)尚未宣布破產,收購上述兩家企業(yè)股權,貴州三力是為了解決公司產品相對集中的風險。但2020年10月30日,貴州三力發(fā)布公告稱,受多種因素影響,漢方藥業(yè)和德昌祥經營狀況不理想,無法增厚上市公司利潤；同時考慮到公司現(xiàn)金流情況,為保證正常經營,公司審慎研究決定終止重大資產重組事項。

2021年9月8日,德昌祥藥業(yè)申請破產重整。2021年12月16日,貴州三力再次發(fā)布公告,擬以5000萬元保證金參與德昌祥藥業(yè)的破產重整投資人公開招募,其指定的重整計劃草案經第一次債權人會議表決通過。今年1月28日,貴陽市中級人民法院裁定,批準了貴州三力制定的重整計劃,貴州三力正式成為德昌祥重整投資人,并擬以2.32億元收購德昌祥藥業(yè)95%股權。目前,德昌祥藥業(yè)的控股股東為貴州景藝園生態(tài)種植有限責任公司,持股比例為99.7%,德昌祥藥業(yè)工會委員會持股占比為0.3%。

資料顯示,德昌祥藥業(yè)成立于2000年12月20日,其前身為成立于1900年的貴陽“德昌祥藥號”。資料顯示,世人曾一度將華北“同仁堂”、華東“胡慶余堂”、華南“陳李濟”、西南“德昌祥”并稱為全國“四大名堂”。1938年,德昌祥藥號成立德昌祥制藥廠,1967年,德昌祥藥廠公私合營后更名為貴陽中藥廠,成為國有企業(yè),并列入國家中成藥定點生產企業(yè),于2000年改制成立貴陽德昌祥藥業(yè)有限公司。

德昌祥藥業(yè)的產品中,婦科再造丸、杜仲壯骨丸、婦得康泡沫氣霧劑、止喘靈氣霧劑、天麻靈芝合劑（口服液）為貴州省名牌產品。尤其是公司拳頭產品婦科再造丸,是貴州十大名醫(yī)之首的王聘賢獨創(chuàng)。

而2020年4月28日登陸上交所的貴州三力,是原國家食藥監(jiān)總局唯一批準的兒童口腔咽喉類噴霧劑生產廠家,核心產品開喉劍噴霧劑為市場獨家品種,在咽喉疾病中成藥噴霧劑市場占據(jù)較高的市場份額。尤其是開喉劍噴霧劑（兒童型）持續(xù)多年領跑我國兒童咽喉疾病中成藥市場,是市場中的絕對優(yōu)勢品種。但受新冠疫情影響,2020年開喉劍噴霧劑銷售受到較大影響,波及公司業(yè)績,報告期內公司營收、歸母凈利潤分別同比下滑28.69%、29.4%。對此,貴州三力表示,公司管理層意識到了產品相對集中的風險。為了分散產品相對集中風險,促進上市公司長遠、健康發(fā)展,公司高度重視產品多元化發(fā)展戰(zhàn)略。

面對產品結構單一和集中的風險,除提升自身研發(fā)能力之外,貴州三力也在通過并購的方式豐富產品群。2018年,貴州三力就曾成功參股貴州綠太陽制藥,該公司擁有5個全國獨家苗藥OTC產品,在產品組合上,可以有力補充貴州三力的產品群。

溢價190.9%,德昌祥值嗎？

經人民法院裁定,德昌祥藥業(yè)共確認債權101戶,確認債權金額約9.3億元。貴州三力在本次破產重整中將一次性出資2.32億元,用于清償經人民法院裁定確認的無異議債券、經人民法院生效裁判文書確認后的涉訴（暫緩）債權及支付破產重整費用?？鄢研鑶为毰馁u處置的抵押、質押登記資產價值后,德昌祥藥業(yè)100%股權對應的資產評估價值為8393.98萬元,貴州三力以2.32億元取得其95%股權,溢價率為190.94%。

德昌祥藥業(yè)目前共有藥品批文69個,其中獨家品種9個,醫(yī)保品種41個。貴州三力認為,對于制藥企業(yè)而言,藥品批文及專利等是關鍵核心資產,德昌祥藥業(yè)的婦科再造丸、杜仲補天素丸、參茸鞭丸、止嗽化痰丸等多個品種具備銷售規(guī)模突破億元的潛力。同時,德昌祥藥號的百年老字號會為上市公司帶來顯著的品牌效應。

另外,貴州三力收購德昌祥藥業(yè),也正是看中了德昌祥藥業(yè)豐富的產品線。貴州三力的核心品種開喉劍噴霧劑系列均為處方藥,產品結構相對集中,而德昌祥藥業(yè)的產品涵蓋婦科、男科、兒科、呼吸科等多個科室,并有大量OTC品種。貴州三力認為,這可以有力補充公司的產品線,助力公司向多產品、多科室、多渠道發(fā)展,增強風險抵御能力。重整完成后,德昌祥藥業(yè)與公司之間的協(xié)同效應將進一步發(fā)揮,可以利用貴州三力多年發(fā)展所積累的全國數(shù)千家商業(yè)公司、數(shù)千家等級醫(yī)院、數(shù)萬家藥店、診所及基層醫(yī)療機構資源,迅速擴展,提升市場占有率。基于上述原因,貴州三力認為溢價收購德昌祥藥業(yè)的估值合理。

不過貴州三力也提醒,由于債務數(shù)額相對巨大,重整計劃必須面對執(zhí)行期內宏觀經濟環(huán)境及國家政策風險。重整程序終止后,管理人將把債務人的運營及財產交還債務人,重整計劃一旦不能執(zhí)行,不但原有債權人的債權不能按重整計劃償還,還有可能產生新的債權人加入分配。而且債務人還存在訴訟未決的情況,也不排除在重整計劃執(zhí)行中會出現(xiàn)其他訴訟案件,那么該類案件可能會給未來經營帶來額外的風險。

校對郭利